Asx Verständnis Optionen Handelsheft

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Der australische Aktienmarkt 2 Haftungsausschluss Die Angaben sind für Bildungszwecke und stellen keine finanzielle Produktberatung dar. Sie sollten unabhängige Beratung von einem australischen Finanzdienstleistungs-Lizenznehmer erhalten, bevor Sie irgendwelche finanziellen Entscheidungen treffen. Obwohl ASX Limited ABN und seine verbundenen Stellen Corporate (ASX) alle Anstrengungen unternommen haben, um die Richtigkeit der Informationen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung zu gewährleisten, gibt ASX keine Garantie oder Vertretung hinsichtlich der Richtigkeit, Zuverlässigkeit oder Vollständigkeit der Informationen. Soweit gesetzlich zulässig, haften ASX und seine Angestellten, Offiziere und Vertragspartner nicht für Verluste oder Schäden, die in irgendeiner Weise (auch fahrlässig) aus oder in Verbindung mit irgendwelchen Informationen entstehen oder weggelassen werden oder von einem Handeln Oder unterlassen, in Abhängigkeit von diesen Informationen zu handeln. SPAN ist ein eingetragenes Warenzeichen der Chicago Mercantile Exchange Inc., die hier unter Lizenz verwendet wird. Chicago Mercantile Exchange Inc. übernimmt keine Haftung im Zusammenhang mit der Nutzung von SPAN durch eine Person oder Einrichtung. Kein Teil dieser Broschüre darf ohne vorherige schriftliche Zustimmung der ASX Group kopiert, vervielfältigt, veröffentlicht, in einem Retrieval-System gespeichert oder in irgendeiner Form oder ganz oder teilweise übertragen werden. Für diese Produkte wird der Markt von ASX Limited betrieben ACN Edition 18 gedruckt März 2015 Copyright 2015 ASX Limited ABN Alle Rechte vorbehalten 2015 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefon: 3 Inhalt Bevor Sie beginnen 2 Besteuerung 16 Was ist eine Option 3 Call-Optionen 3 Put-Optionen 4 Vorteile des Optionsgeschäfts 5 Risikomanagement 5 Entscheidungszeitpunkt 5 Spekulation 5 Hebelwirkung 5 Diversifikation 5 Ertragsgenerierung 5 Optionsmerkmale 6 Die 5 Komponenten eines Optionskontrakts 6 1. Basiswert für Wertpapiere zugelassene Indizes 6 2. Kontraktgröße 6 3 Verfalltag 6 4. Ausübung (oder Streik) Preis 7 5. Prämie 7 Anpassungen von Optionskontrakten 8 Gewährleistung 17 Wie können Optionen für Sie arbeiten 18 Handelsindexoptionen 20 Wie sind Indexoptionen unterschiedlich 20 Abwicklungsmethode 20 Einige wesentliche Vorteile des Handelsindexes Optionen 21 Beispiele für die Art und Weise, wie die Handelsindexoptionen für Sie arbeiten können 22 Unterschiede zwischen den Aktienoptionen und den Indexoptionen 23 Abrechnungsdiagramme 24 Call-Option Taktgeber 24 Call Optionsschreiber 24 Put Option Taker 25 Put Optionsschreiber 25 Summary 26 5 Optionsprinzipien 9 Intrinsic Wert 9 Call-Optionen 9 Put-Optionen 9 Zeitwert 10 Die Rolle der Dividenden bei der Preisgestaltung und der frühen Ausübung 10 Parteien eines Optionsvertrags 11 Der Optionsschuber 11 Der Optionsschreiber 13 Tracking-Positionen und Kosten 14 Wie verfolgt man die Optionenpositionen 14 Kosten 14 Risiken der Optionshandel 27 Sie und Ihr Broker 28 Ihre Beziehung zu Ihrem Broker 28 Der Papierkram: Kundenvertragsformulare 28 Vermittlung eines Brokers zum Handel von Optionen 29 Rolle der Market Maker 30 ASX Clear Pty Limited 32 Optionen Informationen zur ASX-Website 33 Glossar der Begriffe 35 Optionskontraktspezifikationen 37 Ränder 15 Weitere Informationen 38 4 Vor dem Start Der ASX-Optionsmarkt ist seit dem Beginn des Marktes deutlich gestiegen. Es gibt jetzt über 60 verschiedene Firmen und den SampP ASX 200 Aktienkursindex zur Auswahl. Eine Liste von Unternehmen, über die Exchange Traded Options (Optionen) gehandelt werden, finden Sie auf der ASX-Website. Diese Broschüre erklärt die Konzepte von Optionen, wie sie funktionieren und wofür sie verwendet werden können. Es ist anzumerken, dass diese Broschüre ausschließlich mit Exchange Traded Options über börsennotierte Aktien und Indizes und nicht von Unternehmen ausgegebenen Optionen befasst ist. Informationen zu anderen ASX-Produkten erhalten Sie unter Anrufen oder Besichtigen Um Ihr Verständnis zu unterstützen, gibt es ein Glossar der Begriffe auf Seite 35. Optionsverkäufer werden als Schriftsteller bezeichnet, weil sie die Verpflichtung zur Lieferung oder Annahme der gedeckten Aktien unterzeichnen (oder bereitwillig akzeptieren) Durch eine option. Ebenso werden die Käufer als Abnehmer einer Option bezeichnet, da sie das Recht nehmen, ein Aktienpaket zu kaufen oder zu verkaufen. Jeder Optionsvertrag hat sowohl einen Taker (Käufer) als auch einen Schriftsteller (Verkäufer). Optionen können Schutz für ein Aktienportfolio, zusätzliche Erträge oder Handelsgewinne bieten. Sowohl der Kauf als auch der Verkauf von Optionen sind jedoch mit Risiken verbunden. Transaktionen sollten nur von Anlegern eingegangen werden, die die Art und den Umfang ihrer Rechte, Pflichten und Risiken verstehen. 2 5 Was ist eine Option Eine Option ist ein Vertrag zwischen zwei Parteien, die dem Taker (Käufer) das Recht, aber nicht die Verpflichtung, ein Wertpapier zu einem vorgegebenen Preis zu einem vorbestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, Um dieses Recht zu erwerben, zahlt der Taker eine Prämie an den Verfasser (Verkäufer) des Vertrages. Zu Veranschaulichungszwecken wird der Begriff Aktien (oder Aktie) in dieser Broschüre verwendet, wenn auf die zugrunde liegenden Wertpapiere Bezug genommen wird. Bei der Betrachtung von Optionen über einen Index gelten die gleichen Konzepte allgemein. Von Zeit zu Zeit können Optionen über andere Arten von Wertpapieren verfügbar sein. Die Standardanzahl der Aktien, die von einem Optionskontrakt auf ASX erfasst werden, beträgt 100. Dies kann sich jedoch aufgrund von Anpassungsereignissen wie einer neuen Emission oder einer Reorganisation des Kapitals in der zugrunde liegenden Aktie ändern. Alle Beispiele in dieser Broschüre übernehmen 100 Aktien pro Vertrag und ignorieren Brokerage und ASX Gebühren. Sie müssen diese bei der Bewertung einer Optionstransaktion auf jeden Fall berücksichtigen. Bei Optionen über einen Index basiert der Kontraktwert auf einem Dollarwert pro Punkt. Details können in den Vertragsbedingungen überprüft werden. Es gibt zwei Arten von Optionen: Call-Optionen und Put-Optionen. Call-Optionen Call-Optionen geben dem Taker das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu einem vorgegebenen Preis, an oder vor einem vorgegebenen Zeitpunkt zu kaufen. Call Option Beispiel Santos Limited (STO) Aktien haben einen letzten Verkaufspreis von 8.00. Eine verfügbare 3-monatige Option wäre ein STO 3 Monat 8.00 Anruf. Ein Abnehmer dieses Vertrages hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, 100 STO-Aktien für 8,00 je Aktie zu jeder Zeit bis zum Verfall zu kaufen. Für dieses Recht zahlt der Taker eine Prämie (oder Kaufpreis) an den Verfasser der Option. Um dieses Recht zu ergreifen, um die STO-Aktien zum angegebenen Preis zu kaufen, muss der Taker die Option vor oder nach Ablauf der Laufzeit ausüben. Auf der anderen Seite ist der Verfasser dieser Call-Option verpflichtet, 100 STO-Aktien zu 8,00 je Aktie zu liefern, wenn der Taker die Option ausübt. Für die Annahme dieser Verpflichtung erhält und behält der Schreiber die Optionsprämie, ob die Option ausgeübt wird oder nicht. 3 TAKER (KÄUFER) BROKER ASX BROKER WRITER (SELLER) Es ist wichtig zu beachten, dass der Taker nicht verpflichtet ist, die Option auszuüben. Der Verfalltag für Aktienoptionen ist in der Regel der Donnerstag vor dem letzten Freitag im Verfallmonat, es sei denn, ASX Clear bestimmt einen anderen Tag. Dies kann sich aus verschiedenen Gründen ändern (zB für Feiertage). Bitte wenden Sie sich bitte an Ihren Makler. Für Indexoptionen verweisen wir auf die Vertragsbedingungen. Bitte beachten Sie, dass sich das ab 2016 ändern kann, mit einigen Aktienoptionen, die zum Verfalltag am dritten Donnerstag wandern. Bitte überprüfen Sie die ASX-Website oder wenden Sie sich an Ihren Broker. 6 Put-Optionen Put-Optionen geben dem Taker das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu einem vorgegebenen Kurs am oder vor einem vorgegebenen Termin zu verkaufen. Der Taker eines Puts ist nur verpflichtet, die zugrunde liegenden Aktien zu liefern, wenn sie die Option ausüben. Put Option Beispiel Eine verfügbare Option wäre ein STO 3 Monat 8.00 gesetzt. Dies gibt dem Abnehmer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, 100 STO-Aktien für 8,00 je Aktie zu jeder Zeit bis zum Verfall zu verkaufen. Für dieses Recht zahlt der Taker eine Prämie (oder Kaufpreis) an den Verfasser der Put-Option. Um dieses Recht zu veräußern, die STO-Aktien zu einem bestimmten Preis zu verkaufen, muss der Taker die Option vor oder nach Ablauf ausüben. Der Schriftsteller der Put-Option ist verpflichtet, die STO-Aktien für 8,00 je Aktie zu kaufen, wenn die Option ausgeübt wird. Wie bei Call-Optionen erhält der Schreiber einer Put-Option die Option Prämie, ob die Option ausgeübt wird oder nicht. Es ist wichtig zu beachten, dass der Taker nicht verpflichtet ist, die Option auszuüben. Wird die Call - oder Put-Option ausgeübt, werden die Aktien zum angegebenen Kurs gehandelt. Dieser Preis wird als Ausübungs - oder Ausübungspreis bezeichnet. Das letzte Datum, an dem eine Option ausgeübt werden kann, wird als Verfalltag bezeichnet. Es gibt zwei verschiedene Übungsstile: Amerikanischer Stil, was bedeutet, dass die Option jederzeit vor dem Verfall und dem europäischen Stil ausgeübt werden kann, was bedeutet, dass die Option nur am Verfalltag ausgeübt werden kann. Die meisten Aktienoptionen, die auf ASX gehandelt werden, sind amerikanischer Stil. 4 TAKER (KÄUFER) RECHTE UND PFLICHTEN CALL OPTION Taker erhält das Recht, Aktien zum Ausübungspreis als Gegenleistung für die Prämie an den Schriftsteller zu erwerben. Schriftsteller erhält und hält Prämie, aber jetzt hat die Verpflichtung, Aktien zu liefern, wenn der Taker Übungen. WRITER (SELLER) PUT OPTION Taker erhält das Recht, Aktien zum Ausübungspreis als Gegenleistung für die Prämie an den Schriftsteller zu verkaufen. TAKER (KÄUFER) Writer erhält und hält Prämie, hat aber jetzt die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen, wenn der Taker Übungen ausführt. WRITER (SELLER) Der Taker eines Puts und Schriftstellers einer Call-Option muss nicht die zugrunde liegenden Aktien besitzen. 7 Vorteile des Optionshandels Risikomanagement Wenn Sie Optionen treffen, können Sie sich gegen einen möglichen Rückgang des Wertes der Aktien, die Sie halten, absichern. Zeit zu entscheiden Mit einer Kaufoption ist der Kaufpreis für die Aktien gesperrt. Dies gibt dem Call Options Inhaber bis zum Ablauftag zu entscheiden, ob die Option ausgeübt werden soll oder nicht. Ebenso hat der Taker einer Put-Option Zeit zu entscheiden, ob die Aktien verkauft werden sollen oder nicht. Spekulationen Die Leichtigkeit des Handels in und aus einer Optionsposition macht es möglich, Optionen zu handeln, ohne die Absicht zu haben, sie jemals auszuüben. Wenn Sie erwarten, dass der Markt steigt, können Sie entscheiden, Kaufoptionen zu kaufen. Wenn Sie einen Sturz erwarten, können Sie entscheiden, Put-Optionen zu kaufen. So oder so können Sie die Option vor dem Verfall verkaufen, um einen Gewinn zu nehmen oder einen Verlust zu begrenzen. Leverage Leverage bietet das Potenzial, eine höhere Rendite von einem kleineren anfänglichen Aufwand zu erzielen als direkt zu investieren. Allerdings beinhaltet Hebel in der Regel mehr Risiken als eine direkte Investition in die zugrunde liegenden Aktien. Der Handel mit Optionen kann Ihnen erlauben, von einer Änderung des Preises der Aktie zu profitieren, ohne den vollen Preis der Aktie bezahlen zu müssen. Das folgende Beispiel verdeutlicht, wie Hebelwirkung für Sie arbeiten kann. Die nachstehende Tabelle vergleicht den Kauf von 1 Call-Option und 100 Aktien. Die höhere prozentuale Rendite aus der Option zeigt, wie Hebelwirkung funktionieren kann. OPTION STOCK Gekauft am 15. Oktober 38 400 Verkauft am 15. Dezember 67 450 Gewinn 29 50 Kapitalrendite 76,3 12,5 (nicht annualisiert) Diversifikation Optionen können Ihnen erlauben, ein diversifiziertes Portfolio für einen niedrigeren Anfangsaufwand zu bauen, als direkt Aktien zu kaufen. Ertragsgenerierung Sie können über die Dividenden zusätzliches Einkommen erzielen, indem Sie Call-Optionen gegen Ihre Aktien einschliessen, einschließlich Aktien, die mit einer Margin-Leih-Anlage gekauft wurden. Durch das Schreiben einer Option erhalten Sie die Option Premium vorne. Während Sie die Option Prämie zu halten, gibt es eine Möglichkeit, dass Sie ausgeübt werden können und müssen Ihre Aktien zum Ausübungspreis zu liefern. Es ist wichtig, dass Sie die Vorteile der Handelsoptionen mit den Risiken ausgleichen, bevor Sie Entscheidungen treffen. Einzelheiten zu den Risiken des Optionshandels sind auf Seite 27 dargestellt. 5 8 Optionsmerkmale 6 Die Vereinfachung des Aus - und Ausbaus von Optionen auf dem ASX-Optionsmarkt wird durch die Vereinheitlichung der folgenden Optionskontraktkomponenten unterstützt: 1. Basiswerte 2 Kontraktgröße 3. Verfalltag 4. Ausübungspreise Es gibt eine fünfte Komponente, die Optionsprämie, die nicht standardisiert, sondern von Marktkräften bestimmt ist. ASX betreibt den Optionsmarkt, während ASX Clear Pty Limited (ASX Clear) die Clearing-Anlage für den ASX-Optionen-Markt betreibt. Unter den ASX-Verantwortlichkeiten steht die Festlegung der standardisierten Optionskomponenten. 1 Optionskonto stellt in der Regel 100 zugrunde liegende Aktien dar. Die 5 Komponenten eines Optionskontrakts 1. Basiswert für Wertpapiere zugelassene Indizes Optionen, die auf dem ASX-Optionsmarkt gehandelt werden, sind nur für bestimmte Wertpapiere und den SampP ASX 200 Aktienkursindex verfügbar. Diese Wertpapiere werden als zugrunde liegende Wertpapiere oder zugrunde liegende Aktien bezeichnet. Sie müssen auf ASX gelistet sein und werden von ASX Clear nach bestimmten Richtlinien ausgewählt. Die Emittenten der zugrunde liegenden Wertpapiere beteiligen sich nicht an der Auswahl von Wertpapieren, gegen die Optionen aufgeführt werden können. Anrufe und über die gleiche zugrunde liegende Sicherheit werden als Klassen von Optionen bezeichnet. Zum Beispiel, alle Call-und Put-Optionen über Lend Lease Corporation (LLC) Aktien, unabhängig von Ausübungspreis und Verfall Tag aufgezeichnet, bilden eine Klasse von Option. Eine Liste aller Klassen von Optionen, die auf dem ASX s Optionsmarkt handeln, finden Sie auf der ASX-Website (im Abschnitt "Related Information" zu den Volatility-Parametern und der ETO-Klasse-Rankingseite). 2. Kontraktgröße Auf dem ASX-Optionsmarkt ist eine Optionskontraktgröße zu 100 zugrunde liegenden Aktien standardisiert. Das bedeutet, 1 Optionsvertrag stellt 100 zugrunde liegende Aktien dar. Wie bereits erwähnt, kann sich dies ändern, wenn es eine Anpassung wie eine neue Emission oder eine Reorganisation des Kapitals in der zugrunde liegenden Aktie gibt. Bei Indexoptionen wird der Kontraktwert auf eine bestimmte Anzahl von Dollars pro Indexpunkt (z. B. 10 pro Indexpunkt) festgelegt. Die Größe des Vertrages entspricht dem Indexniveau x der Dollarwert pro Indexpunkt (z. B. für einen Index bei 4.500 Punkten, 1 Vertrag wäre 4.500 x 10 45.000). 3. Verfalltag Die Optionen haben eine begrenzte Lebensdauer und vergehen an den von ASX Clear festgelegten Standardverfalltage. Der Verfalltag ist der Tag, an dem alle nicht ausgeübten Optionen in einer bestimmten Serie ablaufen und der letzte Handelstag für diese Serie ist. Für Optionen über Aktien ist dies meist der Donnerstag vor dem letzten Freitag im Monat. Für Indexoptionen ist das Verfall in der Regel der dritte Donnerstag des Vertragsmonats. ASX wird auch wöchentliche Index-Optionen mit den nächsten zwei bis drei Wochen zur Verfügung, Verfall Tag ist Donnerstag. Allerdings hat ASX Clear das Recht, dieses Datum zu ändern, falls die Notwendigkeit entsteht. Als Optionen vergehen neue Verfall Monate werden weiter aus. Alle Optionsklassen (Aktien oder Index) haben sich auf der Grundlage der Finanzquartiere (März, Juni, September und Dezember). Zum Beispiel bedeutet ein Juni-Ablauf, dass die Option am Verfalltag im Juni abläuft. Wenn Donnerstag oder Freitag keine Werktage sind, wird der Verfalltag zum nächsten Werktag vorgelegt. Eine vollständige Liste aller Optionen, die für den Handel verfügbar sind, ist auf der ASX-Website verfügbar, in der csv-Datei Listed ETO-Code-Liste im Abschnitt Related Information. Diese Liste wird täglich aktualisiert. Bitte beachten Sie, dass sich das ab 2016 ändern kann, mit einigen Aktienoptionen, die zum Verfalltag am dritten Donnerstag wandern. Bitte überprüfen Sie die ASX-Website oder wenden Sie sich an Ihren Broker. 9 Sie finden einen nützlichen Verfallkalender auf der ASX-Website: unter Verfallkalender im Abschnitt "Schnelle Links". Detaillierte Informationen zur Auswahl der Richtlinien finden Sie in den Optionen zur Angebotsliste. pdf auf der ASX-Website: im Abschnitt "Quick Links". 4. Ausübungspreis (Ausübungspreis) Der Ausübungspreis ist der vorgegebene Kauf - oder Verkaufspreis für die zugrunde liegenden Aktien, wenn die Option ausgeübt wird. ASX Clear setzt die Ausübungspreise für alle auf dem ASX s Optionsmarkt aufgeführten Optionen mit einer Reihe von Ausübungspreisen, die für Optionen nach dem gleichen Verfall verfügbar sind. Neue Ausübungspreise werden als zugrunde liegende Kursbewegungen ausgewiesen. Zum Beispiel, wenn die zugrunde liegende Aktie bei 3,50 gehandelt wird, ist es wahrscheinlich, dass Optionskontrakte mit den folgenden Ausübungspreisen aufgeführt werden: 3,00, 3,25, 3,50, 3,75 und 4,00. Eine Reihe von Ausübungspreisen ermöglicht es Ihnen, Ihre Erwartungen der Preisbewegung in der zugrunde liegenden Aktie effektiver an Ihre Optionsposition anzupassen. Ausübungspreise können auch während der Laufzeit der Option angepasst werden, wenn es eine neue Emission oder eine Reorganisation des Kapitals in den zugrunde liegenden Aktien gibt. Aktienbasis. Zur Berechnung der vollen Prämie, die für einen Standardgrößenoptionsvertrag zu zahlen ist, multiplizieren Sie die notierte Prämie mit der Anzahl der Aktien pro Vertrag, in der Regel 100. Zum Beispiel stellt eine notierte Prämie von 16 Cent eine Gesamtprämie von 16,00 (0,16 x 100) pro Vertrag. Um die volle Prämie für eine Indexoption zu berechnen, multiplizieren Sie einfach die Prämie mit dem Indexmultiplikator. Zum Beispiel stellt eine Prämie von 30 Punkten mit einem Indexmultiplikator von 10 einen Gesamtprämienpreis von 300 pro Vertrag dar. Keine Dividendenberechtigung und Stimmabgabe Der Abnehmer der Call-Option oder der Schreiber einer Put-Option erhält keine Dividenden auf die zugrunde liegenden Aktien, bis die Aktien nach Ausübung übertragen werden. Sie erhalten noch keine Stimmrechte in Bezug auf die Aktien bis zu diesem Zeitpunkt. Optionsinformationen finden Sie auf unserer Website Premium Die Prämie ist der Preis der Option, die durch die Verhandlung zwischen dem Taker und dem Verfasser der Option angekommen ist. Es ist die einzige Komponente der fünf Optionskomponenten, die nicht von ASX Clear gesetzt ist. Optionsprämien werden auf einem Cent pro 10 Anpassungen an Optionskontrakten 8 Die Spezifikationen von Optionskontrakten, die auf dem ASX s Optionsmarkt notiert sind, werden so weit wie möglich standardisiert. Allerdings kann ASX Anpassungen an Optionen vornehmen, um, soweit praktikabel, den Wert der Positionen in Optionen, die von Abnehmer und Schriftstellern gehalten werden, zu bewahren. Anpassungen werden aufgrund von Firmenereignissen vorgenommen, die sich auf den Kurs des Basiswertes auswirken, wie z. B. eine Bonusausgabe, Aktiensplit oder Rechte. Anpassungen können an einer oder mehreren der Komponenten einer Option vorgenommen werden, einschließlich des Ausübungspreises, der Kontraktgröße, der zugrunde liegenden Wertpapiere und der Anzahl der Verträge. Bei einigen Veranstaltungen hat ASX Anpassungen vorgenommen, die vom Markt verstanden werden, um Konventionen zu sein, die im Allgemeinen angewendet werden, wenn diese Umstände auftreten. Spezifische Anpassungen sind in den ASX-Betriebsregeln festgelegt. Die Anpassung geht davon aus, dass die Gesellschaftsveranstaltung, die zu einer Anpassung führt, ein Ex-Date oder ein Exemperium hat und die Veranstaltung das Paket der zugrunde liegenden Wertpapiere beeinflussen muss. ASX ist der Auffassung, dass der Wert der Option sowohl für den Taker als auch für den Schriftsteller am besten durch das Ex-Datum beibehalten wird, indem der gesamte Ausübungswert beibehalten wird. Der Gesamtausübungswert ist das Produkt von drei Parametern: Die Menge der Optionskontrakte ist die Anzahl der zugrunde liegenden Wertpapiere, die durch den Optionskontrakt vertreten werden, der Ausübungspreis der Optionskontrakte in der Serie. Unternehmensereignisse, die nicht strikt Aktien in einer anteiligen Weise beeinflussen, die proportional sind, sind grundsätzlich von einer Optionsanpassung ausgeschlossen. Zum Beispiel ist eine Berechtigungsausgabe von 50 Aktien für jeden Aktionär (unabhängig von der Anzahl der Aktien eines Aktionärs) kein strikt anteiliges Thema. Aber eine Bonusausgabe von 1 für 2 führt zu einer Anpassung, da es sich um eine anteilige Emission von 50 neuen Aktien für jeweils 100 alte Aktien handelt. Die verschiedenen Anpassungsumstände sowie eine detaillierte Behandlung von Optionsanpassungen, mit dem Titel Erläuterungsleitfaden für Optionsanpassungen, finden Sie auf der ASX-Website unter (im Abschnitt "Schnelle Links" unter Unternehmensaktionen). Dieses Dokument umfasst: Was ist eine Anpassung, warum Anpassungen vorgenommen werden, wie Anpassungen bestimmt werden verschiedene Arten von Anpassungen Beispiele für vergangene Anpassungen. 11 Optionspreis Grundlagen Bei der Betrachtung einer Option ist es wichtig zu verstehen, wie die Prämie berechnet wird. Die Optionsprämien ändern sich nach einer Reihe von Faktoren, einschließlich des Kurses der zugrunde liegenden Aktie und der verbleibenden Zeit. Eine Option Prämie kann in zwei Teile getrennt werden intrinsischen Wert und Zeitwert. Unterschiedliche Faktoren beeinflussen den intrinsischen und den zeitlichen Wert. Intrinsischer Wert Intrinsischer Wert ist die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem Marktpreis der zugrunde liegenden Aktien zu einem bestimmten Zeitpunkt. Hier sind einige Beispiele für Call - und Put-Optionen. Zeitwert Zeitwert stellt den Betrag dar, den Sie bereit sind, für die Möglichkeit zu bezahlen, dass sich der Markt während der Laufzeit der Option zu Ihren Gunsten bewegen könnte. Der Zeitwert variiert mit dem Geld, dem Geld und den Out-of-the-Money-Optionen und ist am besten für die Geldoptionen. Im Laufe der Zeit nähert sich der Ablauf und die Chancen für die Option, profitabel zu werden, der Zeitwert sinkt. Diese Erosion des Optionswertes wird als Zeitabfall bezeichnet. Der Zeitwert zerfällt nicht mit einer konstanten Rate, sondern wird schneller zum Verfall. Zeitwert Call-Optionen Zum Beispiel, wenn BHP Limited (BHP) Juni 30.00 Call-Optionen sind Handel mit einer Prämie von 1,50 und BHP Aktien handeln bei 31,00 pro Aktie, hat die Option 1.00 intrinsischen Wert. Dies ist, weil die Option Taker hat das Recht, die Aktien zu kaufen für 30,00, die 1,00 niedriger als der Marktpreis ist. Optionen, die einen intrinsischen Wert haben, sollen im Geld sein. BHP OPTION INTRINSISCHER ZEIT AKTIEN PREMIUM VALUE VALUE PREIS (AKTIVPREIS (OPTION PREMIUM ÜBUNGSPREIS) INTRINSISCHER WERT) 31.00 1.50 0.50 RUFOPTIONEN ÜBUNGSPREIS 30.00 In diesem Beispiel sind die restlichen 50 Cent der Prämie Zeitwert. Wenn jedoch die Aktien um 29.00 gehandelt würden, wäre kein intrinsischer Wert, da der 30.00-Call-Optionsvertrag dem Taker nur erlaubte, die Aktien für 30,00 je Aktie zu kaufen, was um 1,00 höher liegt als der Marktpreis. Wenn der Aktienkurs geringer ist als der Ausübungspreis der Call-Option, gilt die Option als Out-of-the-money. Denken Sie daran, Call-Optionen vermitteln dem Taker das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen. Wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt, ist es besser, die Aktien auf dem Aktienmarkt zu kaufen und die Option zu verfallen. 9 Zeitwert Zeit Verfalltag Der Betrag, den Sie bereit sind, für die Möglichkeit zu zahlen, dass Sie einen Gewinn aus der Optionstransaktion machen könnten. Es wird durch folgende Faktoren beeinflusst: Zeit zum Auslaufen der Volatilitätszinsen Dividendenzahlungen Markterwartungen. Put-Optionen Setzen Sie Optionen arbeiten umgekehrt zu Anrufen. Wenn der Ausübungspreis größer ist als der Marktpreis der Aktie, ist die Put-Option in-youoney und hat einen intrinsischen Wert. Die Ausübung der In-the-money-Put-Option ermöglicht es dem Taker, die Aktien zu einem höheren Preis als der aktuelle Marktpreis zu verkaufen. Zum Beispiel, eine BHP 31. Juli-Put-Option ermöglicht es dem Inhaber, BHP-Aktien für 31.00 zu verkaufen, wenn der aktuelle Marktpreis für BHP ist Die Option hat eine Prämie von 1,20, die aus 1,00 von intrinsischen Wert und 20 Cent Zeit Wert besteht. 12 Eine Put-Option ist out-of-the-money, wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis liegt, da ein Taker nicht ausüben wird, die Aktien unter dem aktuellen Aktienkurs zu verkaufen. BHP OPTION INTRINSISCHER ZEIT AKTIEN PREMIUM VALUE VALUE PREIS (AKTIVITÄTSPREIS (OPTION PREMIUM ÜBUNGSPREIS) INTRINSISCHER WERT) Erinnern Sie sich noch einmal, dass Put-Optionen das Recht vermitteln, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu verkaufen. Wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis liegt, ist es besser, die Aktien auf dem Aktienmarkt zu verkaufen und die Option zu verfallen. 30,00 1,20 0,20 PUT OPTION ÜBUNGSPREIS: 31,00 Wenn der Aktienkurs dem Ausübungspreis entspricht, sind der Anruf und die Put-Optionen zu einem Geldbetrag. 10 Die Rolle der Dividenden bei der Preisgestaltung und der frühen Ausübung Wenn ein Anteil ausgeschüttet wird, fällt der Kurs in der Regel um den Betrag der Dividende. Da Optionskontrakte kein Recht auf Dividenden, die auf die zugrunde liegenden Aktien gezahlt werden, tragen, folgt ihnen, dass die Optionspreise, sowohl Puts als auch Anrufe, eine Dividendenzahlung berücksichtigen müssen, die während der Laufzeit der Option gezahlt werden kann. Obwohl Unternehmen in der Regel ein Muster über das Timing und die Menge folgen, können diese ändern. Optionen Anleger müssen eine Bewertung darüber, wann und wie viel eine Dividende wahrscheinlich sein wird und faktor dies in ihre Einschätzung des beizulegenden Zeitwertes einer bestimmten Option Serie. Der ASX theoretische Optionen Preisrechner kann bei dieser Aufgabe helfen. Dividendenzahlungen können auch die Wahrscheinlichkeit beeinflussen, dass eine Option frühzeitig ausgeübt wird. ASX hat auch einen Taschenrechner, um bei der Beurteilung dieser Wahrscheinlichkeit zu helfen. DIE SCHLÜSSELFAKTOREN, DIE DEN ZEITWERT EINER OPTION WERDEN SIND: Zeit zum Auslaufen Volatilität Zinssätze Dividendenzahlungen Markterwartungen Je länger die Zeit zum Verfall ist, desto größer ist der Zeitwert der Option. Im Allgemeinen, je volatiler der Preis der zugrunde liegenden Aktie oder Index ist, desto höher ist die Prämie. Dies liegt an der breiteren Palette, über die sich die Aktie möglicherweise bewegen kann. Ein Anstieg der Zinssätze drückt Call-Option-Prämien auf und setzt Optionsprämien ab. Ist eine Dividende während der Laufzeit einer Option zahlbar, so ist die Prämie einer Call-Option niedriger und die Prämie einer Put-Option höher als wenn keine Dividende fällig ist. Inhaber von Optionskontrakten, die keine zugrunde liegenden Wertpapiere besitzen, sind für Dividenden, die auf diese Aktien zu zahlen sind, nicht berechtigt. Letztendlich liefern Angebot und Nachfrage den Marktwert aller Optionen. In Zeiten starker Nachfrage werden die Prämien höher sein. 13 Parteien eines Optionskontrakts Der Optionsnehmer Ein Optionsnehmer ist ein Anleger oder Händler, der einen signifikanten Umzug in einem bestimmten Aktienkurs vorwegnimmt. Eine Option zu nutzen bietet die Möglichkeit, einen gehebelten Gewinn mit einem bekannten und begrenzten Risiko zu erwerben. Bei einer Call-Option können Sie die Aktien, die von der Option zum Ausübungspreis abgedeckt sind, jederzeit bis zum Verfall erwerben. Im Allgemeinen steigen die Call-Option-Prämien, wenn der zugrunde liegende Aktienkurs steigt. Aus diesem Grund erwartet der Abnehmer einer Call-Option, dass der zugrunde liegende Aktienkurs steigen wird. Mit einer Put-Option gibt Ihnen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu verkaufen. Put Option Prämien in der Regel steigen, da die zugrunde liegenden Aktienkurs sinkt. Aus diesem Grund erwartet der Taker einer Put-Option, dass der zugrunde liegende Aktienkurs sinkt. Bei der Annahme dieses Aktienverhältnisses zahlt der Abnehmer die Prämie. Diese Prämie stellt den maximal möglichen Verlust der Option für den Abnehmer dar. Im Durchschnitt werden 15 Optionen ausgeübt. Das bedeutet aber nicht, dass es ausläuft oder wertlos ist. Stattdessen sind 60 von Optionen geschlossen, während 25 abläuft wertlos. Diese Zahlen stellen den Durchschnitt in jüngster Zeit dar und können je nach aktueller Volatilität und anderen Merkmalen variieren. Angenommen, AMP Limited (AMP) Aktien sind Handel bei 5,75. Für eine Erhöhung des Aktienkurses, nehmen Sie einen 3 Monate AMP 5.75 Aufruf für 45 Cent oder 45 Gesamtprämie (0,45 x 100 Aktien pro Vertrag). In der Nähe des Verfalltags werden die AMP-Aktien mit 6,75 gehandelt und die Optionsprämie beträgt nun 1,02 pro Aktie. Sie könnten die Option ausüben und 100 AMP-Aktien bei 5,75 kaufen, was 1,00 unter dem aktuellen Marktpreis liegt und einen Gewinn von 55 Cent pro Aktie realisiert: 1,00 0,45 0,55 (ohne Vermittlungs - und Umtauschgebühren). Alternativ können Sie den Anruf auf dem ASX-Option-Markt schließen, indem Sie eine gleiche und entgegengesetzte Transaktion zu Ihrem Eröffnungsvorgang abschließen. In diesem Beispiel würden Sie einen AMP August 5.75 Aufruf für 1.02 (die aktuelle Prämie) schreiben und einen Gewinn von 57 Cent pro Aktie (ohne Vermittlungs - und Umtauschgebühren) realisieren. 11 Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass es nicht notwendig ist, dass der Taker einer Put-Option die zugrunde liegenden Aktien zum Zeitpunkt der Einnahme des Puts besitzt. Sicherlich, wenn der Taker entscheidet, die Put-Option auszuüben, werden sie verpflichtet sein, die zugrunde liegenden Aktien zum Ausübungspreis an einen zufällig ausgewählten Schriftsteller von Put-Optionen in dieser Serie zu liefern. Allerdings hat der Taker auch die Wahl, die Position auf dem ASX s Optionsmarkt vor dem Verfall zu schließen. Eine vollständige Erläuterung zum Abschluss ist auf Seite 17 zu finden. Wenn der Taker sich entscheidet, die Option zu schließen, entsteht ein Verlust, wenn die Prämie, die der Anleger beim Ausschluss erhält, niedriger ist als die vom Anleger für das Original gezahlte Prämie Vertrag abgeschlossen. Ein Gewinn wird auftreten, wenn das Gegenteil wahr ist. Jeder Zeitwert in der Prämie für die Option geht verloren, wenn die Option ausgeübt wird. Die 2-Cent-Gewinndifferenz zwischen dem Ausüben und dem Schließen des Anrufs ist auf die Option mit einem verbleibenden Zeitwert zurückzuführen (wie auf Seite 10 erläutert). Wenn die AMP-Aktie in diesem Zeitraum zurückgegangen wäre, wäre auch die Call Prämie zurückgegangen. Je nach Zeitpunkt und Umfang des Aktienkursrückgangs kann die Option vor dem Verfall einen gewissen Wert behalten haben, so dass Sie einen Teil der ursprünglichen Prämie wiederherstellen können, indem Sie die Position liquidieren. Die erste Tabelle auf der folgenden Seite fasst die beiden Alternativen zusammen. 14 ÜBUNG VS CLOSEOUT AKTUELLES HOLDING: ONE 5.75 AMP CALL AMP AKTIE HANDEL AT 6.75 ÜBUNG CLOSEOUT Ausübungsoption 100 AMP Aktien für 5.75 kaufen Verkaufen ONE AMP 5.75 Aufruf 1.02 Verkaufen 100 AMP Aktien zum Marktpreis von 6,75 Gesamtgewinn Weniger Anfangskosten 5,75 1,00 Je Aktie (100) 0,45 0,57 Cent Ergebnis je Aktie (57) Weniger Anfangskosten 0,45 0,55 Cent Gewinn je Aktie (55) Gebühren und Kommission sind in jedem dieser Schritte fällig. Gebühren und Kommission werden bei der Veräußerung der Möglichkeit gezahlt, Put Kaufbeispiel Say AMP Limited (AMP) Aktien werden bei 6.48 gehandelt. Wenn wir einen Kursrückgang erwarten, nehmen Sie eine 3-monatige AMP 6,25 Put-Option für 15 Cent pro Aktie. Close to the expiry day, AMP shares are trading at 5.00 and the option premium is now 1.30 per share. You could exercise the option and sell 100 AMP shares at 6.25 which is 1.25 above the current market price, realising a gain of 1.10 per share (excluding brokerage and exchange fees). If you don t own the shares you would need to purchase these before exercising the put option. Alternatively, you could close out the option by selling the 3 month AMP 6.25 put at 1.30 (the current market premium) and realise a gain of 1.15 per share (excluding brokerage and exchange fees). The 5 cent difference represents time value remaining in the option premium. If AMP shares had risen in price over this period, the option premium would have declined. As with the call option, the put option may have retained some value and you may have been able to close out the option to recover some of the initial premium. The second table summarises the two alternatives. EXERCISE VS CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 6.25 AMP PUT AMP SHARES TRADING AT 5.00 EXERCISE CLOSEOUT Before exercising option, buy AMP shares at market price of 5.00 Close out sell ONE AMP 6.25 put for 1.30 Exercise put and sell 100 AMP shares for 5.25 Less initial cost Total profit 0.15 1.15 profit per share (115) 6.25- 5.00 1.25 per share (125) Less initial cost 0.15 1.10 profit per share (110) Fees and commission are payable on each of these steps Fees and commission are paid on the sale of the option to close 15 The option writer Option writers earn premium for selling options. Both put and call option writers are generally looking for prices to remain steady. Call writing example Suppose you own 100 Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) shares and write one ANZ June 33.00 call option. If you are exercised against, you must sell 100 ANZ shares for 33.00 per share. If you do not already own ANZ shares you will be obliged to buy 100 ANZ shares at the current market price. Writing uncovered call options therefore exposes the writer to substantial risk and should not be undertaken lightly. Put writing example The writer of a Computershare Limited (CPU) November 11.50 put option is obliged to buy 100 CPU shares at 11.50 as long as the position remains open. If CPU shares fall to 10.50 and the taker of the put option exercises the option, the writer is obliged to buy the shares at On the other hand if the CPU shares rise to 12.00 it is unlikely that the taker of the put option will exercise and accordingly, the put writer will earn the option premium. As the example shows, the writer of a put option has risk if the share price falls. In extreme cases the risk is that the price of the shares falls to zero. The decision to exercise the option rests entirely with the option taker. An option writer may be exercised against at any time prior to expiry when trading an American style option. However, this is most likely to occur when the option is in-the-money and close to expiry, or when the underlying share is about to pay a dividend. Call option takers may exercise in order to receive the dividend. ASX Clear will require payment of margins to ensure the obligations of the option writer to the market are met unless the underlying stock is held as collateral. 13 16 Tracking positions and costs When deciding whether to trade options, there a number of factors to be aware of: the costs of trading options how to track the value of your options or option positions the requirement to pay margins when selling options. How to track options via the internet and in the newspapers Option codes and prices are available (on a 20 minute delayed basis) in the options section of the ASX website. To access this go to The ASX website also has pricing and other information about the underlying securities or indices. Current option prices are also available from your broker. Costs Brokerage is payable at a flat rate or as a percentage based on the full premium. ASX Clear charges a fee per contract, and also an exercise fee, if you exercise an option. For more information contact your broker. 14 17 Margins Margins are designed to protect the financial security of the market. If you write an option contract, you have a potential obligation to the market because the taker of the option may exercise their position. A margin is an amount that is calculated by ASX Clear as necessary to ensure that you can meet that obligation on that trading day. Note that ASX Clear s relationship is with your broker, and not directly with you. Once an option trade is registered with ASX Clear, the process of novation results in ASX Clear becoming the counterparty to both the buying and the selling broker. ASX Clear calls margins from your broker, who then calls margins from you. References to margins and collateral in this document reflect the practices of ASX Clear in risk margining ASX Clearing Participants. It is important to note that individual clients may be risk managed differently by their ASX Clearing Participant or broker with respect to (for example) the type and quantity of margin applied, the type of collateral accepted and the interest paid on cash collateral. Individuals should contact their broker to establish their practices. How margins are calculated ASX Clear calculates margins using the CME SPAN margining calculation engine. The total margin for ETOs is made up of two components: 1. The premium margin margin is the market value of the particular position at the close of business each day. It represents the amount that would be required to close out your option position. 2. The initial margin covers the potential change in the price of the option contract assuming the assessed maximum probable inter-day movement in the price of the underlying security. To calculate the Initial Margin, CME SPAN 4.0 uses the published price scan range (also referred to as the margin interval). The price scan range is determined through various observations of the price (or underlying price) over a period of time. If you have a number of option positions open, the margin calculation engine will evaluate the risk associated with your entire options portfolio and calculate your total margin obligation accordingly. It is possible that some option positions may offset others, leading to a reduction in your overall obligation. The ASX website has a comprehensive brochure on margins and how they are calculated. The Margins brochure can be found in the Documents and Publications section. How margins are met Your broker will require you to provide cash or collateral to cover your margin obligations. Note that minimum margin requirements are set by ASX Clear, but higher margin requirements may be imposed by brokers. There is a range of collateral that is acceptable to ASX Clear. This includes certain shares and bank guarantees. ASX Clear applies a haircut in relation to the value of some collateral to protect against a sudden fall in the value of collateral held. Details of eligible collateral are published on the ASX website at clearing. htm under the acceptable collateral section. Payment of margins Margins are recalculated on a daily basis to ensure an adequate level of margin cover is maintained. This means that you may have to pay more if the market moves against you. If the market moves in your favour, margins may fall. Settlement requirements for trading options are strict. You must pay margin calls by the time stated in your Client Agreement. This is usually within 24 hours of being advised of the margin call by your broker. If you do not pay in time, your broker can take action to close out your positions without further reference to you. 15 18 Taxation It is beyond the scope of this booklet to provide a detailed treatment of the taxation issues that are relevant to trading or investing in options. You should, however, take taxation into consideration when you are investing in options, just as you would when investing in shares. Some of the issues that may be relevant include: Are you classified as a trader, as a speculator or as a hedger Is an option trade on revenue account or on capital account Are there timing issues, for example when an option is opened in one tax year and closed in the next tax year For a paper discussing the taxation treatment of options, please refer to the ASX website, at (under the related information section section). This document covers aspects of options trading such as: classification of the options trader as a trader, speculator, hedger or investor the treatment of realisation of profits or losses from options trading the use of options in superannuation funds franking credits Holding Period Rule and Related Payments Rule. 16 Where an option strategy is in place around the time a stock goes ex-dividend, are you in danger of not satisfying the 45-day Holding Period Rule and therefore being disqualified from receiving the franking credits attached to the dividend Could the exercise of an option position crystallise a taxation event for the underlying shareholding This is by no means a comprehensive list of the taxation issues of options trading. The information contained in this booklet is provided for educational purposes only and does not constitute investment, taxation or financial product advice. Taxation issues will vary from investor to investor. It is therefore important to discuss your taxation situation with your financial adviser or accountant, to ensure that any options trades you enter will not have adverse taxation implications. 19 Tradeability As explained previously, an option is a contract between two parties the taker and the writer. An option contract comes into existence when a writer and a taker agree on the option price and the contract is registered with ASX Clear. The establishment of a contract is referred to as an open position. Once the taker has an open position they have three alternatives: 1. The taker can close out their position by writing an option in the same series as originally taken and instructing their broker to close out the position. For example, if you take a call option as an opening transaction, you may liquidate or close out your right to exercise by writing an identical call option to another party. 2. The taker can exercise the option and trade the underlying shares. In the case of index options it is impractical to take delivery of the many shares contained in the index, so index options are only exercisable at expiry into a cash payment. Index options are further explained on page The taker can hold the option to expiry and allow it to lapse. The writer of an option has two alternatives: 1. Close out the option prior to the expiry. For example, if you write a put option as an opening transaction, you may liquidate or close out your obligations by taking an identical put option contract with another party or 2. Let the option go to the expiry day. The option will either be exercised against or expire worthless. You would close out: to take a profit to limit a loss when there is a risk of unwanted early exercise. With options, there is no transfer of rights or obligations between parties. Note that with index options, exercise can only occur on the expiry day, so this risk does not exist for index options. 17 It is important to note that once the taker exercises an option it is too late for the writer of that option to close out their position. 20 How can options work for you 18 There are a number of different reasons why investors trade in options. Some of these are outlined below. 1. Earn income Writing options against shares you already own or are purchasing can be one of the simplest and most rewarding strategies. Below are two scenarios when this strategy may be appropriate. In each of these scenarios, your risk is that you will have to sell your shares at the exercise price but you still keep the option premium. This is most likely to happen if the market rises strongly. Scenario 1: Writing options against shares you already own Assume you own 100 Wesfarmers Limited (WES) shares. The current price is 44.00 and you would be happy to sell your shares if the price reached You look in the newspaper and see a one month WES call option is worth around 70 cents. You call your broker and instruct them to sell a one month WES 46.50 call option which they do for 72 cents (72 less brokerage and exchange fees). You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 any time between now and expiry. For undertaking this obligation you received 72 (less brokerage and exchange fees). Calls can also be written against stock bought on margin. Find out more from your margin lender, broker or ASX. Scenario 2: Writing options at the same time as buying the shares Assume you are interested in purchasing 100 WES shares but would like to reduce the cost of doing so. You could establish a buy and write over WES shares. This means you would buy 100 WES shares at around 44.00 and at the same time sell a one month WES 46.50 call for say 72 cents. The extra income of 72 (less brokerage and exchange fees) reduces the cost of buying the shares. You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 at any time between now and expiry. Please note: you will have to pay margins for the difference between the options settling and subsequent stock settlement (options settle T1 vs stock T3). 2. Protecting the value of your shares This strategy can be useful if you are a shareholder in a particular company and are concerned about a short term fall in the value of the shares. Without using options you can either watch the value of your shares fall, or you could sell them. Scenario 1: Writing call options to give you downside protection Previous examples show how you can generate extra income from your shares by writing options. Writing call options can also generate extra income to offset a decline in share price. If WES is trading at 44.00, writing a one month 42.00 call option for 2.50 means the shares could fall by 2.50 before you begin to incur a loss. If the share price falls to 41.50 the loss on WES shares is offset by the 2.50 option premium. If WES falls further, the 2.50 premium will not be enough to fully offset the fall in price. If WES closes above 42.00 at expiry, the option will be exercised unless the option has been closed out. Scenario 2: Take put options Assume you own 100 WES shares and you think the price will fall. Writing call options will offset some of the loss, but you would like to be able to lock in a sale price for your shares if the market does fall. You could take 1 WES June 44.00 put option for 90 cents (90 plus brokerage and exchange fees). If the price falls, you have until the end of June to exercise your put option and sell your shares for If you are wrong and the market rises you could let the option lapse or alternatively close out before the expiry day. 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